纸浆上市不久即露明星皇冠比分: 相 股期标的半边落雨半边晴

2019-05-31 20:18

最近国内商品期货市场波动率上升,11月以原油,黑色系为代表的工业品价格出现了大幅度的下跌,有些品种跌幅超过20%。其中,上市不久的纸浆期货也一跃成为空头“心头好”。而A股下游造纸企业却受成本下行支撑,成为纸浆价格下跌的受益者。

纸浆期货成空头最爱

中电投先融期货分析师宋东杰告诉中国证券报记者,纸浆期货作为新上市的品种,11月27号上市当天价格出现了跌停,跌幅高达10%,第二个交易日成交量突破100万手大关,成为名副其实的明星品种。

昨日纸浆期货主力合约一度跌破5000关口,价格弱势可见一斑。到底是什么原因导致了纸浆期货的连续下跌呢?

宋东杰对中国证券报记者分析,纸浆期货此番下跌,主要在交易造纸市场基本面空头逻辑。

首先,供应方面产能持续释放。虽然国内外纸浆供应处于低速增长周期,全球木浆产能扩大主要在拉丁美洲,以阔叶为主, ,漂白针叶浆在产能没有明显增长。同时为丰富戒加强自身产业链,国际纸浆、造纸巨头持续对浆厂的入股收购使得上游集中度进一步提升,商品漂白针叶浆的供应日趋紧张。而我们纸浆的供应以进口为主,阔叶浆为主。另外,废纸作为造纸原料的重要补充,最近几年现逐步扩大的趋势。

其次,需求方面,“双11”旺季需求已过,需求进入淡季。造纸行业由于污染严重且产能过剩问题突出,成为供给侧改革的重点去产能产业。2011年,工信部和林业局联合发布《造纸工业収展“十二五”规划》推行行业供给侧改革。“十二五”期间,行业共淘汰落后产能 3872 万吨;“十三五”计划造纸行业将继续淘汰 800 万吨落后产能,淘汰落后产能导致造纸企业对上游纸浆的需求减少。而纸浆下游需求最大的就是包装用纸,而包装用纸的需求季节性非常明显,下半年作为需求旺季,“双11”也刚刚过去,纸浆主力合约1906合约交割时间刚好处于6月份季节性的需求淡季,因此目前价格持续贴水现货,已经高达1000点,已经基本反应了未来现货价格走弱的预期。

再次,库存处于历史性高位,压制现货价格。整个造纸产业链今年以来压力较大。我国机制纸及纸板的产量今年明显低于过去的两年。截至10月份,我国机制纸以及纸板产量累计为9735.3万吨,同比去年减少9.5%。其中,文化纸、新闻纸的下跌幅度突出。受产业链产量下降的影响,今年对纸浆的需求回落,导致纸浆的库存堆积。从国内来看,目前国内三大纸浆库存点保定、青岛和常熟的库存均处于非常高的位置,三地总库存累计141万吨,同比去年的59.5万吨,增加了81.5万吨,同比增加了137%。

半边落雨半边晴

值得一提的是,在纸浆价格不断下跌期间,A股部分下游造纸企业却成为受益者。

以中顺洁柔为例,该公司国内生活用纸行业第一梯队公司,2015-2017年公司营收从29.59亿

增长至46.38亿

,年均复合增长率25.20%,归母净利润从0.88亿

增长至3.49亿

,年均复合增长率99.15%,2018Q1-Q3,公司营收40.81亿

,同比增长21.74%,归母净利润3.13亿

,同比增长26.85%;公司业绩增速处于行业领先地位,且非纸品类产品贡献更高增速。

据华创证券轻工制造行业研究分析,从成本端来看,在库存高企以及纸浆期货作用下,近期浆价松动,公司在成本端面临压力有望减轻,四季度业绩有望维持向好态势;公司产品提价对收入端的提升有效对冲成本上行压力,毛利率无大幅下降风险,另外随着高端产品占比的提升毛利率有望进一步提高。从费用端来分析,行业竞争趋缓,企业展开新一轮产能扩张,销售费用率已现回落,期间费用率将持续下降,2018年业绩增势有望延续。

“整体来看,公司业绩增速居于行业首位,全年业绩增长确定性较高。”该机构认为。

贴水超千点 是否为拐点迹象

目前的纸浆期货主力合约1906已经贴水现货超过1000点,深贴水往往是行情反转的一个重要指标。对纸浆期货来说,这是否意味着价格进入拐点?

“从全球角度来看,木浆的库存也在明显累积,全球几大港口的木浆库存累计已经达到2013年以来的新高。需求不旺,库存高企,市场信心萎缩,产业链流转不畅,bet365体育投注,所以纸浆市场的压力还比较大。” 宋东杰说。